[中国9月社会融资规模]9月社会融资规模增长3.53万亿元

面对疫情高温等不利因素，中国经济继续保持恢复发展态势。总的来说，经济已经稳定并开始回升。一是宏观政策实施效果日益显现，基建投资加速形成实物工作量，成为投资增长的重要支撑和经济复苏的催化剂。二是经济企稳基础不断巩固，工业生产不断向好，制造业投资保持较高增速。中国的产业链和供应链优势在复杂的国际环境中继续显示出吸引力，对外贸易保持了韧性。第三，市场预期开始好转，体现在很多方面。比如房地产融资环境趋于改善，市场逐步见底，金融支持实体经济力度加大，“简政放权加强监管改善服务”改革持续推进。企业预期改善将促进投资和就业，居民收入和就业预期改善有利于消费增长。

发展是解决中国所有问题的基础和关键。党的二十大报告指出，“发展是党执政兴国的第一要务”，“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的第一要务”。推动高质量发展，需要保持经济运行在合理区间，增强国内大流通的内生动力和可靠性，提高国际流通的质量和水平。当前，稳定预期恢复信心激发市场主体活力仍应放在更加重要的位置。这是释放内需的前提，是宏观调控政策发挥作用的基础，是推进高水平对外开放更好对接国内国际市场的重要保障。

第三季度，中国国内生产总值增长率达到3.9%，比第二季度的0.5%高3.5个百分点。8月份以来，多项指标显示中国经济运行有所好转，9月份进一步上行。首先，工业生产在好转。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%，比8月份加快2.1个百分点。9月PMI数据显示，制造业重回扩张区间，大中小型制造业企业PMI全面回升，分别达到51.1%49.7%和48.3%，分别比上月提高0.60.8和0.7个百分点，其中小型制造业企业景气水平由降转升。中国的对外贸易仍然富有弹性。1-9月，中国贸易顺差同比增长51.5%。前三季度，商品和服务净出口对经济增长的贡献率为32.0%，拉动GDP增长1.0个百分点。三季度净出口对经济增长的贡献率为27.4%，拉动GDP增长1.1个百分点。

在消费波动中复苏。1-9月，社会消费品零售总额累计同比增速0.7%，比1-8月提高0.2个百分点。9月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%，较8月份5.4%的高点有所回落。三季度，服务业经济继续回升，服务业生产指数同比增长1.2%，比二季度加快4.5个百分点。

金融数据也凸显了宏观调控政策的效果。并且信贷总量和社会融资规模有所增加，结构明显改善。9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。其中，公司贷款同比多增9370亿元。9月份社会融资规模增加3.53万亿元，远超市场预期。此外，M1余额同比增长6.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.3和2.7个百分点

中长期贷款和社会融资规模增量中委托贷款的大幅增加，与基建投资加速实物工作量形成有关。相关数据显示，9月份超过1.5万亿元的基建项目密集开工，其中包括一批总投资超过300亿元的大项目，涉及道路水利市政工业园区港口等项目。与项目开工同步性强的挖掘机9月销量增长5.49%。9月28日国务院召开的第四季度稳定经济工作会议指出，“政策将在第四季度发挥更大作用”，这将为今后一段时间的投资提供有力支撑。

我国基础设施投资主要涉及交通基础设施能源农林水利生态环保职业教育和托幼医疗养老等民生服务冷链物流设施以及水电热等市政和产业园区基础设施。以水利建设为例。今年1-9月，全国水利建设投资8236亿元，创历史同期新高，同比增长64.1%。这些投资既需要又有效。中国人均基础设施资本存量是发达国家的20%-30%，城乡和区域发展差距仍然较大，因此中国的基础设施投资仍有很大潜力。

专项债的支持范围不仅包括上述传统投资领域，还将扩大，优先支持新能源领域的新增投资，如充换电基础设施大型风电基地等绿色低碳能源基地，以及新型基础设施领域的投资，如云计算数据中心人工智能基础设施轨道交通等传统基础设施的智能化改造，以及市政公共服务等民生领域的信息化项目。

总规模6000亿元支持基础设施建设投资的政策性开发性金融支持工具快速落地。截至第三季度末，国家开发银行的基础设施投资基金已投资3600亿元，支持了800多个项目。10月12日，中国农业发展银行已全面完成农业发展基础设施基金投资2459亿元，支持基础设施领域项目1677个，总投资近3万亿元。目前，中国进出口银行还完成了投入684亿元资金的任务，支持了114个重大项目，带动项目总投资近万亿元。此外，根据国务院常务会议部署，10月底前，将下达2019年以来一直保持到位的5000亿元以上专项债务限额。

从供给端看，房企融资约束也有所缓解。目前，已有多家银行传达了监管部门的通知，要求各地分行加大对房地产融资的支持力度。各大银行年内将增加至少1000亿元的房地产融资。融资形式包括房地产开发贷款住宅抵押贷款和投资房地产开发商债券。事实上，供给端宽松已经成为房地产市场稳定的一个关键。房企流动性的改善将促进项目建设，对提振房地产投资确保交房和稳定民生具有积极意义，有助于房地产市场实现良性循环。

1-9月份，房地产开发企业到位资金同比下降24.5%，降幅比1-8月份收窄0.5个百分点。自8月份以来，房屋竣工明显加快。89月份房屋竣工面积降幅已收窄至个位数，而7月份房屋竣工面积同比下降36%。虽然房屋新开工和施工面积仍处于较大降幅，但9月份同比增速分别为-44.4%和-43.2%，但降幅比8月份分别收窄1.3和4.6个百分点。

第四，

目前居民消费还是比较谨慎的。部门贷款，无论是短期还是中长期，都明显弱于往年同期。1-9月，居民存款增量达到13.21万亿元，明显高于2017-2021年同期7.43万亿元和去年同期8.49万亿元的平均值；与之形成鲜明对比的是，1-9月，住户贷款仅增加3.41万亿元，而过去5年同期平均水平为5.92万亿元。

但从硬币的另一面来看，增加储蓄意味着增加未来的需求潜力。如果能稳定预期，减少不确定性，充分发挥市场主体的积极性，那么这些被压抑的需求就会重新释放出来。中国中等收入人口超过4亿，形成了世界上规模最大增长最快的中等收入群体。城乡居民恩格尔系数从2012年的36.2%和39.3%下降到2021年的28.6%和32.7%。可以说，中国国内大市场的潜力“呼之欲出”，关键是提高消费者信心。